什么是资金杠杆 【券商聚焦】国盛证券维持新东方(09901)“买入”评级 料8月起与辉同行剥离影响消除

金吾财讯 | 国盛证券发研报指，新东方(09901)发布FY2024财报。FY2024Q4(2024年3月1日-2024年5月31日)实现净营收11.37亿美元(yoy+32.1%)，超过上一季度业绩指引(11.02~11.27亿美元)，Non-GAAP经营利润0.36亿美元(yoy-53.8%)，Non-GAAP归母净利润0.37亿美元(yoy-40.5%)。FY2024全年净营收43.14亿美元(yoy+43.9%)，Non-GAAP经营利润4.73亿美元(yoy+69.0%)，Non-GAAP归母净利润3.81亿美元(yoy+47.2%)。

该行预计8月起与辉同行剥离影响消除，教育业务进入暑期旺季运营效率预计恢复增长，综合来看FY25Q1经营利润率(不包括东方甄选)预计同比提升2PCTs，公司预计FY25留学考培/留学咨询/高中/教育新业务/文旅预计同比增长20-25%/15%/25-30%/45-50%/216%。

该行认为，公司教育业务基本盘稳固什么是资金杠杆，考虑短期直播电商业务结构调整、教培产能爬坡、文旅业务投入加大等影响，该行调整公司盈利预测，预计FY2025-2027年实现Non-GAAP归母净利润5.34/7.10/9.30亿美元，同增40.1%/33.0%/30.9%，维持“买入”评级。