股市去杠杆 民生证券：给予中国建筑买入评级
发布日期：2024-10-09 21:33 点击次数：204
民生证券股份有限公司近期对中国建筑进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：稳健的建筑央企龙头》，本报告对中国建筑给出买入评级，当前股价为5.46元。
中国建筑(601668)
公司发布2024H1主要经营数据：2024H1公司新签合同总额达24797亿元，同比+10%，上半年已完成全年新签合同额目标的55%。
房建业务：稳健增长，业务结构优化。2023年实现营收13837亿元，同比+9.4%；全年新签合同额26894亿元，同比+8.8%。公司聚焦中高端“新房建”领域，2023年在工业厂房领域增长显著，新签合同额6218亿元，同比+58.9%。2024H1公司房建业务实现新签合同额15320亿元，同比+5.7%。
基建业务：新签合同额持续高增。2023年实现营收5566亿元，同比+12.8%，全年新签合同额11685亿元，同比+15.1%。公司抢抓基建细分领域发展机遇，2023年在市政工程、交通运输工程、能源工程、水务及环保、水利水运领域新签合同额分别同比+17.0%、-21.7%、+151.4%、+2.1%、+229.6%。2024H1实现新签合同额7491亿元，同比高增34.9%。
房地产业务：逆势增长，加大核心城市土地储备，厚积薄发。2023年实现营收3088亿元，同比+9.5%；全年实现合约销售额4514亿元，同比+12.4%；新增土地储备1310万平方米，其中超九成位于一、二线城市。凭借央企的资金和平台优势逆势布局一二线城市的优质地块，旗下的中建壹品、中海地产、中建智地、中建信和2024H1权益拿地金额分别位居行业第2/7/9/17名，2024H1公司旗下中海地产全口径销售金额位居行业第二，6月单月全口径销售金额居百强之首，创近一年来新高，未来公司地产业务市占率有望迎来进一步提升。
看点一：海外业务发展提速。公司的海外业务遍布北美、中美、港澳、东南亚、北非、中西非、南非、中东、中亚等区域的几十个国家和地区，2024H1境外新签合同额1231亿元，同比高增105.4%，境外业务规模有望迎来新突破。
看点二：分红比例稳中有增，高股息率彰显投资价值。公司自上市以来每年持续现金分红，2023年分红率达到20.82%，持续稳健增长的业绩有望支撑未来分红率稳步提升。现价对应公司股息率TTM为4.94%，位居158家建筑行业上市公司中的第8位，分红率和股息率高于其他七大家建筑央企。
看点三：优质央企估值待修复。2024年国资委将全面开展上市公司市值管理考核，业绩稳步增长+央企市值管理考核驱动下，公司估值水平有望迎来修复。
投资建议：中国建筑作为国内建筑+地产双龙头，建筑业务新签订单额稳健增长，地产业务市占率有望持续提升，央企市值管理考核有望推动估值修复，高股息率具备投资价值，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为574.54/603.60/632.56亿元，现价对应2024-2026年PE分别为4/4/4倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：房建基建投资不及预期、项目投资的风险、国际经商环境变化的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券程龙戈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利570.15亿，根据现价换算的预测PE为3.99。
最新盈利预测明细如下：
